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分(fēn)類：公司新聞
發布時間：2022-08-15 12:22

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【7月份經濟數據點評】經濟存在二次探底風險

1、7月經濟數據沒有延續前兩個月的改善趨勢，并且是在7月疫情并不嚴重的情況下(xià)幾乎所有數據都出現了邊際弱化的迹象，可能說明疫情後的修複邏輯已經告一(yī)段落，下(xià)一(yī)階段地産、疫情等問題可能導緻經濟出現二次探底的風險。

2、地産數據方面，7月商(shāng)品房銷售面積同比-29%，在6月脈沖式改善結束之後又(yòu)回到了幾乎曆史最差的增速水平。而在近期停貸問題持續發酵并已開(kāi)始影響新房市場的情況下(xià)，接下(xià)來的地産銷售水平可能會再下(xià)一(yī)個台階，開(kāi)發商(shāng)的現金流問題也可能進一(yī)步惡化，接下(xià)來需要密切關注部分(fēn)龍頭焦點房企的債務情況。

3、7月新開(kāi)工(gōng)面積同比-45%，在去(qù)年基數已經大(dà)幅回落的背景下(xià)，同比增速仍然維持曆史最差水平。而從近期土地市場的成交情況來看，民企“躺平”的心态是進一(yī)步蔓延的，考慮到城投拿地轉化成新開(kāi)工(gōng)的效率較低，接下(xià)來的新開(kāi)工(gōng)也可能進一(yī)步惡化。

4、施工(gōng)面積繼續降至-3.7%，竣工(gōng)面積累計同比也掉至-23.3%，這兩個數據算是地産數據中(zhōng)下(xià)滑的相對偏慢(màn)的。但是在銷售持續惡化，有效保交樓措施仍然看不到的情況下(xià)，整個地産鏈條的重心都将繼續下(xià)移。

5、7月基建投資(zī)同比9.1%左右，5、6月份專項債的加速發行以及一(yī)些再貸款的落地使得7月份基建成爲這期數據中(zhōng)幾乎唯一(yī)的亮點。從中(zhōng)觀上我(wǒ)(wǒ)們也能看到7-8月份基建相關品種（水泥、瀝青、螺紋等）的需求确實是有所改善的，相較于上半年基建投資(zī)更多靠價格因素支持而言，三季度的基建實物(wù)工(gōng)作量确實是有所改善的。目前看來，三季度問題不大(dà)，四季度的資(zī)金情況可能會再次面臨考驗。

6、7月工(gōng)業增加值同比3.8%，繼續保持住了韌性。出口和工(gōng)業生(shēng)産目前有點“相依爲命”的感覺，但在外(wài)需持續放(fàng)緩的背景下(xià)，最好的情況可能也就是橫住了。

7、7月社零同比小(xiǎo)幅回落至2.7%，“報複性”消費(fèi)似乎已經告一(yī)段落，而在8月海南(nán)疫情爆發後，整個下(xià)半年我(wǒ)(wǒ)們恐怕都很難預期消費(fèi)還能再有多少改善的空間了。

8、總體(tǐ)而言，在經曆了5-6月份的疫後修複之後，經濟再次呈現較爲疲軟的狀态，地産和疫情是主要的兩個問題。雖然今天央行的降息超出了市場預期，但從7月zzj會議和二季度央行貨币政策執行報告的表述來看，下(xià)半年我(wǒ)(wǒ)們還是很難預期會有什麽大(dà)規模的刺激性政策，政策基調基本是偏平偏穩的。這種情況下(xià)，我(wǒ)(wǒ)們需要小(xiǎo)心的是經濟的二次探底以及潛在增速水平的回落，這是未來一(yī)段時間市場需要重新定價的部分(fēn)。

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